李嘉诚一九七八年在青洲英垅初步投资，第二年年底，长江实业已拥有该公司股数多达39％，就这样他登上该公司董事局主席的宝座。这家公司拥有红冠鹤图的庞大厂址，其平价大量地皮可供长实日后发展之用。这种问接而有效收购大量地皮的方法，比购入地皮更为有利。对此，《天天日报》中有一篇评论文章指出：“首先，被收购的公司可提供合理的经常性利润。第二，被收购公司的大量平价地皮可供日后发展。第三，若重估或出售该平价地皮，可获庞大利润。”
此后，李嘉诚又进一步作收购香港电灯的准备。香港电灯有限公司（港灯）于1889年1月24日注册宣布成立于1890年12月1日开始向港岛供电。创建公司的发起人是保罗·遮打爵士，股东是各英资洋行。
港灯是香港的第二大电力集团，第一电力集团是为英籍犹太家族嘉韦理控制下的中华电力集团，它供电的范围是九龙新界。二战之前的时间里，港灯座大，但二战之后，九龙新界人口迅速增多，工厂林立，用电后来者居上，赚得盘满钵满，还开始筹划向广东供电。
港灯是香港十大英资上市公司之一，90余年来，一直是独立的公众持股公司。港灯收入稳定，加之港府正准备实行“鼓励用电的收费制”（用电量愈多愈便宜），港灯的供电量将会有大的增长，盈利自会递增。用电就像人要吃饭一样，经济的盛衰，都不会对电业构成太大的影响。
港灯是一块大肥肉，惹人垂涎。据1981——1982年市场传说，怡和、长江、佳宁等集团都有觊觎之意。
就在这一时间里，在海外投资但均回报不佳的怡和系置地，卷土重来——在港大肆扩张，不长时间里就大掷银弹购入了电话公司、港灯公司的公众股份，并以自香港开埠以来最高地价的47．5亿港元，投资中环地王，用以开发“交易广场”的浩大工程之中。
以退为进，避免正面交锋，是李嘉诚一贯的扩张战术。李嘉诚这时按兵不动，静观其势，寻找机会。
1982年4月。置地公司收购港灯的消息，已在市面悄然传开。原以为长实、佳宁会参与竞购，港灯、置地、长实、佳宁等4只股票都被炒高。4月26日周一开市，代表置地做经纪商的恰富公司，以比上周收市的5．13港元高出1港元多的价格（6．3—6．35港元一股的时价），收购了港灯股份2．22亿股。为避免触发全面收购，增购的股份控制在35％以下（按收购及合并委员会规定，超过35％的临界点，就必须全面收购，持股量要过50％才算收购成功），并到市以9．40港元的价位买入1200万股港灯股证，占股证总发行量的20％。
置地以出高价31％的条件，顺利地完成了对港灯的收购。长实与佳宁欲竞购的传闻化为乌有。佳宁面临着危机，长实对此，只有放其一马。
置地在香港的急速扩张，耗尽了大量的现金资源，其中还有向银行贷的大笔款项，使他的负债额高达160亿港元，《港灯易手时移势转》一文中这样说道：
“本来大举负债不是问题，只要地产市道尚佳，经济前景‘争气’，资本雄厚，坐拥中区地王的恰置系不愁没钱赚，可惜戴卓尔（撒切尔）夫人在北京摔一跤，摔掉了港人的信心。”
香港一时出现了移民潮，移民连资金一道带走了。汇丰一时大跌，港人纷纷抛港币套取外币，为以后作准备了。真是雪上加霜，欧美日本经济又一再地衰落下去，香港工商界蒙上了一层凄云惨雾，一时暗无天日。地产市场日渐滑落，兴建的楼宇由俏转滞，卖不出去，地产鳖置得如罩进了铁网之中，无法脱身，楼宇奇货可居变成有价无市，但欠下银团的货款一时不仅光是无法偿还得上，而且光利息一年下来就有一座楼宇的价格了，算下来该如何是好啊！
1983年地产全面崩溃，置地陷入了空前的危机之中。1983年的财政年度，置地居然出现亏损13亿港元的现象。作为怡和旗舰的置地把总公司怡和拖下了泥潭，恰和在同期财政年度盈利额暴跌了80％。怡和大股东凯瑟克家族向纽璧坚“兴师问罪”。在怡和置地大班宝座上坐了8年之后的纽璧坚黯然下台，在1983年9月29日晚，纽璧坚在董事局宣布辞去了这两间公司主席职务，离开了奋战8年的战场。1984年的1月1日，纽璧坚又辞去了董事职务，彻底结束了他服务了30年之久的怡和洋行。
“我只是一名打工者。”身任香港最显赫、最具权势的洋行大班的纽璧坚，用无比伤感的口气说。
作为怡和最大的潜在对手李嘉诚，十分关注怡和的变动，那时，在怡和工作的英国人马世民尚未正式加盟长实系和黄，但两人接触频繁，常坐在一起谈论马世民服务过14年的怡和，马世民指出：“怡和高层一直患有怨共症”，这一点是他们的致命弱点。
在置地陷入困境之时，马世民积极主张从置地的手中夺得了港灯，在这一点上，两人英雄所见略同。但李嘉诚奉行“将烽火消弭于杯酒之间”的战略战术，主张以谈判的温和方法购得。李嘉诚与纽璧坚商谈如何收购港灯之事，却遭到了纽璧坚的拒绝。纽璧坚的大班地位现在已经是岌岌可危，随时都有倒下去的可能。但是他虽明白这些，却不想在他手中失去九龙仓之后，又失去港灯。而且他也知道，售港灯是迟早的事，只不过在于时间早晚而已。早售了早摔下包袱，除了这么办，不再有两全之计。
西门·凯瑟克接下了怡和置地的管理大权，但与此同时也接下了前任所留下的累累债务。
西门1942年出生于英国温切斯特市，他与曾任怡和大班的叔父约翰一样，少年时进入全英著名的伊顿公学念书，毕业后进人世界名校剑校三一学院。西门不愿念书，他只读了一年就举行了一场别开生面的葬礼。他躺在棺材中，由同学抬出校门——从此永别全球学子都向往的剑桥大学。
西门的玩世不恭，惹得他父亲威廉暴跳如雷，认为他是“儒子不可教也。”
西门的哥哥亨利·林德利在70年代初，曾任3年怡和大班，西门于1962年加入怡和公司，在海外的分公司任职。1982年初，西门到香港，同年出任常务董事。他说服其他董事，频频向纽璧坚发难。西门如愿以偿坐上大班尊位，成为凯瑟克家族出任怡和大班的第五人。
现在已经过了不惑之年的西门·凯瑟克再也不是以前的那位年青时的纨绔弟子了。但是这就能证明他就有能力统治香港的最大洋行吗？有不少的人提出了如此的问题。但是对凯瑟克家族史作过深入研究的黄文湘先生，在一篇文章中指出：“西门·凯瑟克在过去多年不足以证明他因此而能够胜任怡和公司首席管理人的职位。不过，事实证明，他虽是贵族出身，却不是外行商家，有能力发展怡和公司的多元化业务。”
李嘉诚也反复地研读了有关怡和家族及凯瑟克的报道。他已经向怡和表示过欲购港灯的意向，而现在，他则不再作任何有关的表示，他有了足够的耐心与韧性，去等待着看事情的发展。
1984年，马世民加盟了长实系，李嘉诚委以他和黄董事行政总裁的重任，和黄的业务获得了长远发展，成为了长实系的盈利大户。同一年，西门·凯瑟克出台了“自救及偿还货款”一揽子计划，即出售海外部分资产以及在港的非核心业务。但是统揽怡和地产业务的置地自然是核心业务，置地的旗舰地位无论如何要保住，而置地又是怡和全系的欠债大户。汇丰银行逼债穷追不舍，债台高筑的置地大班西门，不得不断其一指——出售港灯减债。
要想出售港灯，第一买家的人选自然是李嘉诚一人莫属了，现在财大气粗的李嘉诚有能力和资金出得起一个理想的售价，在这之前，他也曾向前任大班纽璧坚有过这样的表示，当时西门也正好在场，那时他就特别佩服李嘉诚的君子作风。
可是现在却让西门·凯瑟克感到不解的是，为什么在这一年里，李嘉诚却再也没有任何风吹草动之举，而且也没有丝毫的表示，难道说他早已放弃购买港灯，不想要港灯了吗？但是港灯确产是拥有专利权的企业，不可能会有第二家在港岛与其竞争，盈利确保稳定的。看来，李嘉诚这欲擒故纵的一招，确实有效了，它让西门如坠云里雾里，不知东南西北了。
西门终于按捺不住了，主动向李嘉诚抛去绣球。第95期《信报月刊》描绘道：
“1985年1月21日（星期一）傍晚7时，中环很多办公室已人去楼空，街上人潮及车龙亦早已散去；不过，置地公司的主脑仍为高筑的债台伤透脑筋，派人前往长江实业兼和记黄埔公司主席李嘉诚的办公室，商议转让港灯股权问题，大约16时之后，和黄决定以29亿港元现金收购置地持有34．6％港灯股权，这是中英会谈结束后，香港股市首宗大规模收购事件。”
但就在这个时候，李嘉诚把和黄行政总裁马世民给请了来，与他一块具体地商议有关收购的事情。这件事情等到传出来，引起了全港商界的再一次特大轰动。
“我们不像买古董，没有非买不可的心理。”李嘉诚对新闻界说。
“假如我不是很久以前就存着这个意念和没有透彻研究港灯整间公司，试问又怎能在两次会议内达成一项总值达29亿港元的现金交易呢？”
想当年置地以比市场高出第31％以上的溢价收购了港灯：而现在和黄以6．4港元的折让价（收购前一天市场内7．4港元）却捡到了置地的一个“便宜”——而购入34．6％的港灯股权。如果以市值计算，李嘉诚为和黄省下了4．5亿港元，从这些方面来看，李嘉诚确实要高对方几筹了。因为没有超过了35％的钱，所以不必要全面地收购。因是“和平交易”所以也不会出现什么反收购的现象，其实，从根本上、实质上来说，和黄已经完全控制了港灯。
在这次收购过程当中，有关股票没有出现一天全日停牌的现象，只是在午时左右，买家和记黄埔、卖家置地公司和“货色”港灯公司主动要求回家交易所停牌而已。
由于四家停牌的时间不一样，所以造成了部分炒手利用时间差炒这三只股票。但大部分的投资者作壁上观，三只股票都没有出现像以往的收购战中一样被抢高的现象，因为大家都知道：李嘉诚“买货”是根本就不会出现竞购与反收购好戏的。
这场收购，整个现金产易额29亿港元，按协议须2月3日前交清。和黄2月1日说提前付款。置地提出扣还利息。依计算，2月1日至23日间，利息达1200万港元，和黄只收了400万港元，另800万港元送回置地。这样说就等于是和黄蚀本了800万港元。但是李嘉诚却认为这笔交易很划算的。他所看好的并不是港灯那常年的盈利，同时他还看好了港灯电厂旧址发展地产的价值。
这场李嘉诚斥巨资收购了港灯，对恢复港人对香港的信心起了很好的强化剂的作用。90年代，当马世民谈起港灯收购一事时，还仍然对李嘉诚称赞不已：
“一共花了16个小时，而其中8个小时是花在研究建议方面”。
“李嘉诚综合了中式和欧美经商方面的优点。一如欧美商人，李嘉诚全面分析了收购目标。然后握一握手就落实了交易，这是东方式的经商方式，干脆利落。”
也就是在这一年里，即1985年的3月份，包玉刚又收购了大型的英资洋行会德丰。
这样一来，四大英资洋行中的两家——和记黄埔、会德丰先后就落入到了华资的手中。其中的怡和仍是最大的英资洋行，但是往日却已经不复存在了，尤其是九龙仓和港灯已先后被华资两个大巨头控住了。
这四大战役，彻底扭转了英资在香港的优势，是香港经济史上划时代的一件大事。李嘉诚、包玉刚二人因此也名声大振，引起了世界经济界的瞩目。
某位资深经济评论家说：“不必把商业行为太往政治上扯，别忘了他们（包玉刚、李嘉诚）是商人，当然是出色的商人。”
现在我们暂且不说外界给予二人的评论，让我们先听一听包玉刚、李嘉诚二人是如何评价自己的行为的。
早在1981年5月12日，包玉刚在香港记者俱乐部发表讲话。
“我想你们其中必然会有人对我参与某些本港地产公司活动（注：指收购九龙仓）感兴趣。让我告诉你，我参与地产活动，并非因为我想与传统的英资洋行作对，而是像香港其他大多数人一样，我对香港的前途充满信心。控制权从一个环节转到另一个环节，或者从一个集团转到另一个集团，只是表示某些由于商业上成功带来的资金需要另寻出路。”
李嘉诚未正面评价“舆论有关他收购英资洋行的报道”。他只是在很多场合说：“收购不像买古董，非买不可。”有人认为，买与不买，李嘉诚都是从商业利益上考虑的，他并不把对方当作不共戴天的敌人。”非得置之死地而后快。李嘉诚还说：“我一直奉行互惠精神。当然，大家玄一方天空下发展，竞争兼并，不可避免，即使这样，也不能抛掉以和为贵的态度。”
等到西门·凯瑟克在港灯售购协议书上签了字之后，擦擦汗长舒一口气说：
“从此置地不再处于被动了！”几天后置地便宣布投资7．5亿港元，兴建将胎死腹中的交易广场第三期工程。其后，李嘉诚把29亿港元的巨额现金支票交给西门，西门高高兴兴地将港灯交给长实系和黄。
那位评论家说：“李嘉诚真正发迹，是从收购和黄开始的，李氏的发迹史无疑是一部吞并史。他并非像某些传闻说的‘为民族而战’，他是‘为自己而战，为缔造他的商业王国而战’。在两次浩大的收购中，李嘉诚头脑异常冷静，从未情绪化——这就是他出色商人的头脑。
“如果说，李嘉诚收购英资是‘民族气概’的体现，那么，这之前和这之后，他都收购过华资，这不意味他是‘民族的叛逆’吗？”
众口议说纷纭。李嘉诚、包玉刚收购英资企业的业绩，世界传媒对他们的评述是汗牛充栋。但这正好表明，收购本身的空前反响及其它的非凡意义。
李嘉诚控制了港灯后，委派港灯的控股分公司和黄行政总裁马世民出任港灯董事局主席一职。
在：1987年3月2日，和黄将港灯非电力业务分拆上市——即嘉宏国际集团公司。嘉宏从和黄的手中购入了港灯的23．5％股权。成为了港灯集团的控股母公司。马世民出任嘉宏董事局主席。
重整后的长实系股权结构是这样的：李嘉诚控有长江实业33．4％持有股权，长江实业控有36．55％和记黄埔和42．9％的青洲英泥，和记黄埔控有53．8％的嘉宏国际，嘉宏国际控有23．5％港灯集团。各集团的控股子公司、孙公司高峰期达百余间之多。
马世民负责和黄系的电讯、能源、货柜码头、零售及港灯与嘉宏的业务。现分述如下：
电讯：1986年底，和黄设立一间全资附属公司——和记通讯有限公司，统辖原有的和记电话、和记专线电视、和记传讯、和记资讯传通等4家公司。和记电话公司主要从事流动无线电话业务。客户拥有率占全港的55％；和记传讯公司原已收购了24家传呼公司，是香港最大的传呼机构，市场占有率占5成；和记专线电视合作拥有亚洲卫星一号的权益，并开办了亚洲卫星电视台；和记资讯传通主要开发电脑联网资讯服务，业务在起步阶段，但前景广阔。
货柜码头：葵涌码头是世界吞吐量最大的货柜（集装箱）码头，到1985年，和黄属下的香港国际货柜码头处理的货柜量占葵涌的45％以上。之后，和黄先后投资近百亿港元。到1990年底公司拥有10个泊泣、89公顷码头设施（占总设施的63％），货柜吞吐量占市场的70％。和黄的国际货柜码头公司，是同业的垄断性企业。另外，公司还拥有楼面600万平方英尺的亚洲最大的货物分发中心。货柜码头业务是和黄的主要盈利来源，1986年盈利4．5亿港元，90年代盈利已逾10亿港元。
零售：零售业务是老和记洋行的传统业务。和黄拥有两大零售系统——百佳超级商场和屈臣氏连锁店，另外有屈臣氏制造业和多种消费机构。百佳与怡和系的惠康是香港最大的两家超市集团。到1990年4月止，百佳超级市场已达135间，另有10余间在海外。屈臣氏属下的连锁店有220多间。90年代妆和黄零售业年营业额达50亿港元的水平。
港灯：1984年，为怡和置地所控的港灯集团，拥有香港电灯公司和丰泽、嘉云等9家全资附属公司及国际城市等5家联营公司。业务包括电力、地产、工程、工业、贸易、零售、售险等多方面。该年税后盈利8．22亿港元。1985年，长实系和黄收购港灯后，年盈利12．8亿港元，增幅56％，港灯集团有史以来首次突破年盈利10亿港元。1986年又突破了15亿港元。
嘉宏：1987年，港灯非电力业务单独分拆上市，始有嘉宏国际。嘉宏除控有23．5％的港灯股权外，全资拥有希尔顿酒店，控有50％联信公司股权。1987年财政年度（注：财政年度通常不以12月31日为截止期），嘉宏盈利6．8亿港元；1988年度增至9．5亿港元；***年盈利突破10亿港元大关。
能源：主要是投资海外石油业，为长实系海外投资的重点。
至1986年1月止，和黄集团市值从收购时的1979年的62亿港元，上升到314．5亿港元。同一时期，控股母公司长江的市值达到77亿港元，和黄近两倍于长实，成为长实系的主力舰。1979年，李嘉诚从汇丰手中以7．1港元一股购入22％和黄股权，共支付6亿多港元，到***年和黄的纯利达30．3亿港元，非正常性盈利为305亿港元，共获利为60．8亿港元，相当于购价时的10倍。
看到和黄取得了如此惊人数目的实绩，首先应该归功于李嘉诚的正确抉择，其次还归功于马世民的管理有方。马世民也同时由于创下了如此巨大的功绩而名声大噪，成为了香港大班中风头最强劲的人物。
1990年，香港《资本》杂志第二期，列出1979—***年香港十大盈利最高的上市公司。它们的排行序与10年盈利总和是：
一、汇丰银行
292．72亿港元
二、太古洋行
154，81亿港元
三、和记黄埔
139．22亿港元
四、中华电力
132．49亿港元
五、香港电讯
130．57亿港元
六、国泰航空
121．46亿港元
七、长江实业
112．40亿港元
八、港灯集团
107．69亿港元
九、恒生银行
99．92亿港元
十、新鸿基地产
89．50亿港元
就在这场港灯收购战中，我们看到的是李嘉诚表现出的商界王者气度。
“文武文道，一张一弛。”李嘉诚披沥开来，滴水不漏。他冷静而又理智地避开置地誓死必胜的锋芒，以避免两败俱伤。保存了实力。然后以足够的耐性，静观其变。“以不变应万变。”李嘉诚基于对形势的准确预测，牢牢地掌握了主动权。
武林至尊，杀敌于无形；商海至尊，不战而屈人。二者异曲同工。李嘉诚的经商之道，仔细探究，不难从中发现其超人的商谋韬略，回顾其收购港灯的案例，就可得到“王者李嘉诚”的印证。
一、汇丰银行
292．72亿港元
二、太古洋行
154，81亿港元
三、和记黄埔
139．22亿港元
四、中华电力
132．49亿港元
五、香港电讯
130．57亿港元
六、国泰航空
121．46亿港元
七、长江实业
112．40亿港元
八、港灯集团
107．69亿港元
九、恒生银行
99．92亿港元
十、新鸿基地产
89．50亿港元
就在这场港灯收购战中，我们看到的是李嘉诚表现出的商界王者气度。
“文武文道，一张一弛。”李嘉诚披沥开来，滴水不漏。他冷静而又理智地避开置地誓死必胜的锋芒，以避免两败俱伤。保存了实力。然后以足够的耐性，静观其变。“以不变应万变。”李嘉诚基于对形势的准确预测，牢牢地掌握了主动权。
武林至尊，杀敌于无形；商海至尊，不战而屈人。二者异曲同工。李嘉诚的经商之道，仔细探究，不难从中发现其超人的商谋韬略，回顾其收购港灯的案例，就可得到“王者李嘉诚”的印证。